Hale Investment Group – Mise à jour mensuelle de décembre 2025 à l’intention des clients December 2025
Bonjour,
Nous espérons que vous êtes bien au chaud et prêt à profiter des fêtes qui approchent.
Si vous entriez dans le salon de Michael cette semaine, vous verriez un sapin de Noël un peu différent de l’habituel. Comme il y a un bébé à la maison, la partie inférieure du sapin est décorée uniquement avec des peluches, suffisamment souples pour qu’elles ne se cassent pas si elles tombent. Pendant ce temps, Simon est monté sur une échelle télescopique pour essayer de décorer le sommet de son arbre.
Que votre arbre soit à l’épreuve des bébés ou qu’il nécessite une échelle, nous espérons que vous profitez pleinement de cette période festive. Cette année a été très chargée et, alors que nous entrons dans la dernière ligne droite, nous souhaitons prendre un moment pour vous souhaiter, à vous et à votre famille, de joyeuses fêtes en toute sécurité.
Sommaire du rendement
En clair, 2025 a été une très bonne année pour les investisseurs.
| Cumul annuel | Cumul annuel |
| TSX 60 – RENDEMENT TOTAL, $ CA | 27.4% |
| S&P 500 – RENDEMENT TOTAL, $ US | 17.8% |
| NASDAQ COMPOSITE – RENDEMENT TOTAL, $ US | 21.7% |
| DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE – RENDEMENT TOTAL, $ US | 13.9% |
| INDICE OBLIGATAIRE GLOBAL S&P CANADA – RENDEMENT TOTAL, $ CA | 3.8% |
| PORTEFEUILLES DE PLACEMENTS HALE | Cumul annuel | 3 ans | 5 ans | Depuis la création |
| PORTEFEUILLE D’ACTIONS CONSERVATEUR – RENDEMENT TOTAL BRUT, $ CA | 17.6% | 23.9% | 15.0% | 15.4% |
| PORTEFEUILLE DE REVENU DIVERSIFIÉ – RENDEMENT TOTAL BRUT, $ CA | 13.0% | 13.8% | 10.8% | 11.1% |
| PORTEFEUILLE CIBLÉ DE RENDEMENT TOTAL – RENDEMENT TOTAL BRUT, $ CA | 18.7% | 30.2% | 18.1% | 23.1% |
* Vos propres rendements varieront en fonction du montant de titres à revenu fixe que vous détenez, des rentrées et sorties de fonds ainsi que des frais de gestion.
| PLUS GRAND FONDS COMMUN DE PLACEMENT AU CANADA (RFG DE 1,94 %) | Cumul annuel | 3 ans | 5 ans | 10 ans |
| FONDS DE PORTEFEUILLE ÉQUILIBRÉ SÉLECT RBC (A) – RENDEMENT NET, $ CA | 12.1% | 11.6% | 6.5% | 6.5% |
Un investissement de 100 000 $ dans notre Portefeuille d’actions conservateur il y a dix ans s’élèverait à près de $430,000 aujourd’hui. C’est le pouvoir des intérêts composés.
Changements dans le portefeuille : on coupe ce qui ne marche plus et on plante du neuf
Après un certain nombre d’années de croissance, nous avons jugé prudent de prendre les profits de certaines de nos positions les plus importantes qui ont connu la plus forte croissance et de déployer ces capitaux dans d’autres secteurs pour maintenir une approche diversifiée. Cela a entraîné une augmentation des gains en capital dans les comptes imposables pour 2025 comparativement aux années précédentes. Pour contrebalancer cette facture fiscale imminente, nous avons regardé où couper afin de réaliser des pertes. Les deux seules positions présentant des pertes disponibles ont été Northland Power et Oracle.
Vente de Northland Power (NPI) Nous avons décidé de liquider notre position dans Northland Power. Nous aimons les actifs, l’énergie éolienne et l’énergie solaire sont importantes, mais la direction n’a pas fait preuve d’une bonne exécution. La société a baissé son dividende de 40 % pour renflouer ses liquidités et a passé une perte de 500 M$ sur ses actifs. Dans ce secteur, si l’exécution n’est pas au point, nous déplaçons notre capital vers quelqu’un qui sait comment faire.
Ajout à Metro Nous avons transféré ce capital dans Metro. C’est un secteur un peu monotone, mais nous aimons les sociétés qui génèrent des bénéfices. C’est une action fiable, qui permet de bien dormir la nuit, et qui a toujours tenu bon lorsque les marchés sont instables.
Vente d’Oracle (ORCL) Nous avons également vendu Oracle, en enregistrant une petite perte sur la position, et avons transféré le produit vers un FNB de semi‑conducteurs pour 30 jours. Il est plus que probable que nous rachetions les actions après 30 jours.
Obligations à rendement élevé Dans le portefeuille de titres à revenu fixe, nous avons ajouté une position dans le Fonds Fidelity Titres américains à rendement élevé. Cela a permis d’augmenter efficacement le rendement global de notre portefeuille obligataire. Nous avons investi dans ce fonds pendant la crise financière, et il s’est avéré très bien géré.
Nouveau placement : Micron Technology
Nous avons pris une nouvelle position dans une société américaine appelée Micron Technology.
Growing up in a farming community, we like to use analogies that make sense to us.
Si l’on compare les nouvelles puces d’intelligence artificielle (IA) de Nvidia et les processeurs d’AMD à des moissonneuses-batteuses et des tracteurs effectuant les tâches difficiles dans les champs, Micron fournit quant à elle les granges et les silos. Vous pouvez avoir la meilleure récolte au monde, mais vous avez besoin d’un endroit où entreposer votre récolte pendant que vous la transformez et que vous vous préparez à l’envoyer sur le marché.
Micron Technology (MU) représente un ajout intéressant, qui renforce notre exposition au segment des mémoires des semi-conducteurs. Micron, qui détient environ 26 % du marché mondial, se classe au troisième rang derrière Samsung et SK Hynix, mais se démarque comme chef de file aux États-Unis, ce qui atténue les risques géopolitiques liés à l’Asie. Ses clients comprennent notamment Nvidia, Broadcom, Google et Amazon, ce qui offre une diversification plus équilibrée que ses concurrents coréens.
Micron a déjà des commandes jusqu’en 2026, ce qui augmente son chiffre d’affaires d’environ 50 %, et elle devance ses concurrents dans le domaine de la « mémoire de travail » hautement performante, essentielle au traitement rapide des données par l’IA. Pour l’exercice 2026, on prévoit des revenus de 78 milliards de dollars, un BAIIA de 49 milliards de dollars et un ratio cours/bénéfice prévisionnel de 13 sur une capitalisation boursière de 272 milliards de dollars.
La société divise sa mémoire en deux catégories :
| Données qui disparaissent sans alimentation électrique | |
| Stockage à long terme | iPhone de 512 Go ou Android |
| Données qui disparaissent sans alimentation électrique | Lecteur SSD (Solid State Drive) dans un ordinateur |
| Accès plus lent | Clé USB |
| Bon marché par Go | Carte SD pour appareil-photo |
| DRAM (mémoire vive dynamique) | |
| Mémoire de « réflexion » à court terme | Mémoire de « réflexion » à court terme |
| Données qui disparaissent sans alimentation électrique | Mémoire sur carte graphique |
| Accès très rapide | Énorme banque de mémoire dans un centre de données |
| Mémoire « pensante » des robots, des voitures, des drones | Mémoire « pensante » des robots, des voitures, des drones |
* Données et estimations consensuelles de FactSet
Quelques mises à jour en rafale
Nous surveillons de près les sociétés que vous possédez. Voici un bref résumé des gains récents :
- Home Depot: Les ventes ont augmenté modestement de 2 %, ce qui reflète un marché du logement tempéré par des taux élevés, mais les marges sont demeurées fermes à 13 %, soit plus que les 11 % de Lowe’s. C’est un titre fiable dans des conditions difficiles.
- Banques canadiennes: La Banque de Nouvelle-Écosse a dépassé les attentes en matière de revenus et de bénéfices, grâce à la gestion de patrimoine et aux marchés financiers, légèrement neutralisés par les coûts de restructuration découlant d’une réduction de 3 % des effectifs. La Banque Royale et la Banque Nationale ont fait état de forces similaires, et aucune dépréciation importante du crédit n’a été constatée. La gestion du patrimoine et les marchés des capitaux ont été les points forts.
- Metro Inc.: Les ventes des pharmacies ont augmenté de 4,8 %, dépassant l’inflation dans le secteur alimentaire, avec une augmentation de 20 % des achats en ligne de produits alimentaires. Les bénéfices ont dépassé les estimations, complétés par 790 millions de dollars de rachats d’actions et 316 millions de dollars de dividendes, soit un rendement annuel de 4,5 % pour les actionnaires.
- Nvidia: La société a enregistré une croissance de ses revenus de 66 % par rapport à l’année précédente et des résultats nettement supérieurs aux prévisions, et ce, malgré une baisse du cours de l’action due à des facteurs externes, comme la vente de sa participation de 20 milliards de dollars dans SoftBank pour investir dans d’autres projets d’IA et les rapports exagérés sur les positions modestes de Michael Burry sur les options. Les facteurs fondamentaux demeurent solides; le bruit du marché, comme toujours, n’est rien d’autre que du bruit.
Un mot sur les « bulles »
On nous demande souvent si l’IA n’est qu’une bulle.
C’est une question légitime, mais lorsque nous examinons les chiffres, nous ne voyons pas de bulle; nous voyons des bénéfices.
J.P. Morgan a publié des données montrant que les sociétés technologiques (les sept magnifiques) devraient enregistrer une croissance de leurs bénéfices de plus de 20 % en 2026. Les sociétés dépensent des centaines de milliards de dollars dans ces infrastructures parce qu’elles y sont obligées et que cela leur rapporte.
Perspectives économiques : les tarifs douaniers et l’avenir
Nous prévoyons que les États-Unis poursuivront leur assouplissement monétaire en 2026. Le Canada emboîtera peut-être le pas au cours des premiers trimestres malgré une pause possible, car les niveaux actuels demeurent élevés par rapport au ralentissement économique.
Les dépenses en infrastructures d’IA continuent de soutenir la croissance du produit intérieur brut (PIB) des États-Unis. Les obstacles possibles sont des problèmes d’approvisionnement, comme des retards dans les réseaux électriques ou un manque de terres rares, ce qui peut provoquer un petit « effet de richesse inversé » quand les marchés ralentissent. Cependant, notre scénario de base reste optimiste : nous ne voyons pas de récession à l’horizon, avec des objectifs de S&P de 7 000 d’ici la fin de l’année, 8 500 d’ici fin 2026, et une croissance composée annuelle d’environ 15 % pour atteindre environ 15 000 d’ici 2030. Les replis sont des occasions et non des détours.
Mot de la fin
Comme l’almanach des fermiers prédit un mois de décembre glacial, idéal pour les skieurs et le chocolat chaud, nous demeurons déterminés à offrir une valeur durable. Notre équipe est là pour vous, même pendant les fêtes.
Je vous souhaite un joyeux Noël, de joyeuses fêtes et une année 2026 prospère. Prochaine mise à jour : nos prévisions de janvier. Gardez‑vous tous et toutes bien au chaud.
Sincères salutations,
Groupe Investissements Hale