Groupe Investissements Hale : Mise à jour de mars
Chers amis et clients,
Simon est récemment revenu d’un voyage de ski dans l’Ouest, à Banff, où il a descendu les pentes de Lake Louise et de Sunshine Village. Il a fait remarquer que séjourner dans un hôtel situé à 7 000 pieds au-dessus du niveau de la mer expose les gens à de l’air moins dense, qui les laisse hors d’haleine lorsqu’ils essaient de se pencher et d’attacher leurs bottes.
Ici, au Québec, le temps commence enfin à se réchauffer avec le printemps qui s’en vient. Après des températures plus froides, il est amusant de constater à quel point il fait chaud à -5 °C.
La période des impôts approche. Mary et le reste de notre équipe sont ici pour vous aider à préparer vos déclarations de revenus et pour assurer la coordination avec vos comptables. N’oubliez pas que les relevés d’impôt arrivent souvent à la toute dernière minute, alors nous vous remercions de votre patience en attendant que les documents arrivent.
Rendement du portefeuille et mesure du succès
Les marchés mondiaux sont relativement stables depuis octobre, et nos portefeuilles ont largement suivi cette tendance. Cependant, lorsque nous regardons la situation de plus près, nous sommes très satisfaits de notre positionnement.
Pour les rapports sur le rendement de ce mois-ci, nous avons compilé nos données de référence initiales pour chaque stratégie à partir du moment où elles ont été lancées afin de fournir une comparaison plus précise pour chacune. Nous incluons aussi maintenant les catégories Morningstar, qui constituent une collecte de données suivies et vérifiées sur le rendement de tous les gestionnaires d’actifs canadiens, pour voir où nous nous situons par rapport aux autres gestionnaires de portefeuille de la catégorie de chaque stratégie. Cela nous permet de comparer notre rendement à la moyenne réelle des autres gestionnaires professionnels qui ont des stratégies semblables, ce qui vous donne une meilleure idée de notre succès relatif.
| Rendement des placements (%) | |||||
| En date du 27 février 2026 | Cumul annuel | 1Y | 3Y | 5Y | Depuis la création |
| PORTEFEUILLE D’ACTIONS CONSERVATEUR – RENDEMENT BRUT ($ CA) | -2.4% | 18.6% | 23.7% | 13.1% | 14.7% |
| Ind. réf. (50 % DJ US Div 100; 45 % S&P/TSX 60, 5 % S&P Trésor can.) | 10.8% | 22.6% | 14.0% | 11.1% | 11.0% |
| Catégorie Morningstar (Actions mondiales neutre) | 1.5% | 10.1% | 12.2% | 8.2% | 7.5% |
| PORTEFEUILLE DE REVENU DIVERSIFIÉ – RENDEMENT BRUT ($ CA) | -0.5% | 11.6% | 14.2% | 9.7% | 10.7% |
| Ind. réf. (35 % S&P oblig. can.; 25 % S&P div. can; 25 % DJ US Div 100; 10 % MSCI EAFE, 5 % S&P Trésor can.) | 8.2% | 17.1% | 12.3% | 9.1% | N/A |
| Catégorie Morningstar (Équilibré mondial neutre) | 1.1% | 7.9% | 10.0% | 6.3% | N/A |
| PORTEFEUILLE CIBLÉ DE RENDEMENT TOTAL – RENDEMENT BRUT ($ CA) | -0.7% | 25.7% | 28.8% | 17.3% | 22.0% |
| Ind. réf. (40 % DJ US Div 100; 35 % S&P/TSX 60, 20 % S&P oblig. can.; 5 % S&P Trésor can.) | 9.0% | 18.3% | 12.3% | 9.1% | N/A |
| Catégorie Morningstar (Équilibré tactique) | 1.5% | 8.6% | 8.7% | 5.5% | N/A |
| Vos propres rendements varieront en fonction du montant de titres à revenu fixe que vous détenez, des rentrées et sorties de fonds ainsi que des frais de gestion. | |||||
| PLUS GRAND FONDS COMMUN DE PLACEMENT AU CANADA (RFG DE 1,94 %) | Cumul annuel | 1Y | 3 ans | 5 ans | 10 ans |
| FONDS DE PORTEFEUILLE ÉQUILIBRÉ SÉLECT RBC (A) – RENDEMENT NET, $ CA | 4.3% | 13.6% | 12.5% | 7.0% | 7.3% |
Canadien Pacifique et Canadien National sont parmi les titres qui affichent les meilleurs rendements. Nous les avions passés en revue en raison d’un rendement insuffisant dans nos prévisions de janvier, mais nous pensions qu’ils s’en tireraient bien cette année. Jusqu’à maintenant, nous avons eu raison, Canadien Pacifique ayant augmenté de près de 20 % cette année.
Du côté des pires titres cette année, Microsoft est en baisse de 15 % parce qu’il s’agit d’un nom de logiciel. Toutes les sociétés de logiciels ont perdu de la valeur cette année en raison des craintes croissantes de perturbations causées par l’intelligence artificielle (IA). Nous maintenons notre position, car nous considérons Microsoft comme une entreprise diversifiée dont la majeure partie des activités logicielles sont plus fondamentales que d’autres. Toutefois, nous sommes tout à fait d’accord pour dire que l’IA représente une énorme source de perturbations pour de nombreux secteurs, ce qui réduira les avantages concurrentiels protecteurs des entreprises et accroîtra la concurrence.
Le rythme complètement fou de l’IA et notre conviction à l’égard d’Amazon
Les progrès que nous avons constatés dans le domaine de l’intelligence artificielle au cours des derniers mois ne sont rien de moins que complètement fou. Nous sommes rapidement passés de l’utilisation de grands modèles de langage pour les demandes de recherche simples à l’utilisation de l’IA « agentique ». Aujourd’hui, vous pouvez donner à un agent d’IA un objectif complexe – comme démarrer une entreprise, recueillir des devis auprès d’entrepreneurs ou rédiger un logiciel complet – et il exécutera ces tâches de façon indépendante pour vous.
Pour alimenter cette révolution, les plus grandes entreprises technologiques du monde dépensent des sommes faramineuses. Le total des dépenses en immobilisations pour l’infrastructure d’IA parmi les fournisseurs à grande échelle passera de moins de 400 milliards de dollars américains l’an dernier à environ 600 milliards de dollars américains cette année.
*Données de remplissage trimestriel de chaque entreprise et directives en date du 27 février 2026
Cela nous amène à Amazon, que nous avons récemment ajouté à la plupart de nos portefeuilles, ce qui en fait l’un de nos placements les plus prometteurs. Amazon dépense environ 200 milliards de dollars américains cette année pour les dépenses en immobilisations. Bien que le marché en général ait vendu brièvement ses actions par crainte de ces dépenses massives, nous considérons qu’il s’agit d’un incroyable avantage concurrentiel. Elle construit des « usines d’IA » qui génèrent des flux de trésorerie positifs dès le premier jour en raison de la demande insatiable.
Dans ses activités de détail de base, les coûts les plus élevés d’Amazon sont la main-d’œuvre et le transport. Comme vous pouvez le voir dans le tableau ci-dessous, alors que leur effectif humain a atteint un sommet en 2021, avec environ 1,6 million d’employés et qu’il a plafonné, le déploiement des robots s’est intensifié vigoureusement, passant récemment à un million. Cette efficacité robotisée, combinée à la conduite autonome future, leur donne une marge de manœuvre extraordinaire pour accroître leurs marges de profit.
*Données tirées des déclarations et documents financiers d’Amazon au 27 février 2026
De plus, nous avons été en mesure d’acheter ces actions supplémentaires lorsque les actions ont chuté à environ 13 fois les flux de trésorerie. Par le passé, l’achat d’Amazon à cette valeur représentait une occasion exceptionnelle à long terme.
*Données financières compilées par FactSet à partir des documents financiers et des directives de l’entreprise au 27 février 2026
Le graphique ci-dessus montre le cours d’Amazon représenté par la ligne bleue. En dessous, il y a le revenu des 12 derniers mois, et la ligne jaune est un multiple de valorisation du prix par rapport au flux de trésorerie estimé pour l’année suivante. Vous pouvez noter que les deux dernières fois où Amazon a atteint un ratio cours/flux de trésorerie de 13 ont été d’excellentes occasions d’achat.
Remarque sur Nvidia : Nous maintenons notre importante position dans Nvidia, qui a récemment fait état d’une augmentation étonnante de 73 % de ses revenus d’une année à l’autre pour le trimestre. Malgré cette croissance explosive, l’action a fait du surplace. Comme les bénéfices augmentent beaucoup plus rapidement que le cours de l’action, Nvidia se négocie actuellement à un taux très raisonnable 17 fois celui de l’année prochaine, ce qui signifie que l’investissement est devenu moins risqué au cours des six derniers mois. less risky over the last six months.
Les marchés mondiaux et le conflit au Moyen-Orient
Avec le récent éclatement du conflit entre l’Iran, Israël et les États-Unis, nous avons assisté à un retour compréhensible de la volatilité sur les marchés. On croit souvent à tort que les marchés détestent les mauvaises nouvelles; en réalité, ils détestent les nouvelles imprévisibles. unpredictable news.
Lorsque le conflit a menacé le détroit d’Ormuz, un point de contrôle vital pour l’énergie mondiale, le prix du pétrole a bondi rapidement de 65 $ US à 75 $ le baril parce que l’approvisionnement à court terme est devenu imprévisible. La hausse des prix du pétrole se répercute directement sur les coûts de transport, ce qui peut relancer l’inflation et ralentir les réductions des taux d’intérêt auxquelles nous nous attendions.
Lorsque le conflit a menacé le détroit d’Ormuz, un point de contrôle vital pour l’énergie mondiale, le prix du pétrole a bondi rapidement de 65 $ US à 75 $ le baril parce que l’approvisionnement à court terme est devenu imprévisible. La hausse des prix du pétrole se répercute directement sur les coûts de transport, ce qui peut relancer l’inflation et ralentir les réductions des taux d’intérêt auxquelles nous nous attendions.
Le gaz naturel liquéfié (GNL) est encore plus touché que le pétrole. Le Qatar accueille la plus grande installation d’exportation de GNL au monde, qui représente environ 20 % de l’approvisionnement mondial en GNL. Il a été temporairement mis en pause après qu’un drone eut frappé l’installation, causant de petits dommages. Les réserves de GNL sont très petites, et les prix ont grimpé beaucoup plus que ceux du pétrole, surtout en Asie, où la majeure partie du GNL provient du Moyen-Orient.
En fin de compte, ce conflit rappelle au monde pourquoi il est inefficace de compter sur des régimes énergétiques politiquement instables. Ironiquement, cette situation profite au secteur canadien de l’énergie, ce qui rend nos exportations de pétrole et de gaz naturel beaucoup plus attrayantes pour des alliés comme le Japon, qui accorde la priorité à la sécurité et à la stabilité. L’énergie nucléaire, où les entreprises canadiennes sont très actives, semble aussi être une option de plus en plus intéressante.
Nous continuons de surveiller la situation de près. En ce qui concerne les marchés des obligations et des actions, la question est de savoir combien de temps durera la perturbation du secteur de l’énergie – des jours, des semaines ou des mois?
Les pièges du crédit privé
Enfin, vous avez peut-être entendu parler des turbulences récentes dans les marchés du crédit privé et des actions privées. Au cours des dernières années, beaucoup de capitaux ont couru après une diminution du nombre de prêts privés de qualité. Récemment, Blue Owl Capital – le dixième prêteur privé en importance – a connu des problèmes de liquidités, a interrompu les rachats et a vu son action chuter d’environ 45 % en six mois.
Cela a provoqué des ondes de choc dans d’autres grandes sociétés de capital-investissement comme Blackstone et KKR. On nous demande souvent pourquoi nous n’investissons pas dans la dette privée. Notre réponse demeure la même : nous l’évitons en raison du manque de transparence, du manque de liquidité et des frais beaucoup plus élevés que sur les marchés publics. Nous demeurons disciplinés dans cette approche, qui nous a protégés du gâchis actuel.
*Données de FactSet en date du 2 mars 2026
Nos perspectives
Malgré les gros titres bruyants, nous croyons toujours que nous sommes dans un environnement idéal pour les investisseurs. L’inflation suit une tendance à la baisse, les taux d’intérêt sont prêts à suivre et les bénéfices des sociétés augmentent constamment à un rythme de 10 à 15 %. C’est une merveilleuse recette pour la croissance à long terme.
À l’approche de la Saint-Patrick, nous vous donnerons notre bénédiction irlandaise préférée :
« Que la route monte à votre rencontre. Que le vent soit toujours dans votre dos. Que le sun shine soleil brille sur votre visage. »
Cordialement,
Michael & Simon
Groupe Investissements Hale