{"id":3219,"date":"2025-09-16T16:27:30","date_gmt":"2025-09-16T20:27:30","guid":{"rendered":"https:\/\/advisor.wellington-altus.ca\/haleinvestmentgroup\/?p=3219"},"modified":"2025-09-17T09:43:50","modified_gmt":"2025-09-17T13:43:50","slug":"executive-summary-wellington-altus-private-wealth-inc-september-2025-market-update","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/advisor.wellington-altus.ca\/haleinvestmentgroup\/fr\/2025\/09\/16\/executive-summary-wellington-altus-private-wealth-inc-september-2025-market-update\/","title":{"rendered":"R\u00c9SUM\u00c9 \u2013 WELLINGTON-ALTUS GESTION PRIV\u00c9E INC. LE POINT SUR LE MARCH\u00c9 \u2013 SEPTEMBRE 2025"},"content":{"rendered":"<h3><strong>Aper\u00e7u<\/strong><\/h3>\n<ul>\n<li>Rendement du portefeuille et du march\u00e9<\/li>\n<li>Le point sur le portefeuille<\/li>\n<li>Tarifs douaniers et commerce<\/li>\n<li>Taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et \u00e9conomie<\/li>\n<li>Quelques r\u00e9sultats en rafale<\/li>\n<li>Perspectives du march\u00e9<\/li>\n<\/ul>\n<p><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-3220\" src=\"https:\/\/advisor.wellington-altus.ca\/haleinvestmentgroup\/wp-content\/uploads\/sites\/165\/2025\/07\/Rendement-du-portefeuille-et-du-marche.jpg\" alt=\"\" width=\"601\" height=\"475\" srcset=\"https:\/\/advisor.wellington-altus.ca\/haleinvestmentgroup\/wp-content\/uploads\/sites\/165\/2025\/07\/Rendement-du-portefeuille-et-du-marche.jpg 874w, https:\/\/advisor.wellington-altus.ca\/haleinvestmentgroup\/wp-content\/uploads\/sites\/165\/2025\/07\/Rendement-du-portefeuille-et-du-marche-300x243.jpg 300w, https:\/\/advisor.wellington-altus.ca\/haleinvestmentgroup\/wp-content\/uploads\/sites\/165\/2025\/07\/Rendement-du-portefeuille-et-du-marche-768x623.jpg 768w, https:\/\/advisor.wellington-altus.ca\/haleinvestmentgroup\/wp-content\/uploads\/sites\/165\/2025\/07\/Rendement-du-portefeuille-et-du-marche-15x12.jpg 15w\" sizes=\"(max-width: 601px) 100vw, 601px\" \/><\/p>\n<p><img decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-3221\" src=\"https:\/\/advisor.wellington-altus.ca\/haleinvestmentgroup\/wp-content\/uploads\/sites\/165\/2025\/09\/Conservative-Equity-Portfolio-Growth-Sept-25.jpg\" alt=\"Conservative Equity Portfolio Growth - Sept 25\" width=\"1435\" height=\"534\" srcset=\"https:\/\/advisor.wellington-altus.ca\/haleinvestmentgroup\/wp-content\/uploads\/sites\/165\/2025\/09\/Conservative-Equity-Portfolio-Growth-Sept-25.jpg 1435w, https:\/\/advisor.wellington-altus.ca\/haleinvestmentgroup\/wp-content\/uploads\/sites\/165\/2025\/09\/Conservative-Equity-Portfolio-Growth-Sept-25-300x112.jpg 300w, https:\/\/advisor.wellington-altus.ca\/haleinvestmentgroup\/wp-content\/uploads\/sites\/165\/2025\/09\/Conservative-Equity-Portfolio-Growth-Sept-25-1024x381.jpg 1024w, https:\/\/advisor.wellington-altus.ca\/haleinvestmentgroup\/wp-content\/uploads\/sites\/165\/2025\/09\/Conservative-Equity-Portfolio-Growth-Sept-25-768x286.jpg 768w, https:\/\/advisor.wellington-altus.ca\/haleinvestmentgroup\/wp-content\/uploads\/sites\/165\/2025\/09\/Conservative-Equity-Portfolio-Growth-Sept-25-18x7.jpg 18w\" sizes=\"(max-width: 1435px) 100vw, 1435px\" \/><\/p>\n<h3><strong>Le point sur le portefeuille<\/strong><\/h3>\n<p>Nous avons r\u00e9alis\u00e9 des profits sur Nvidia, dont la position dans le portefeuille devenait trop importante. Nous aimons toujours la soci\u00e9t\u00e9 \u00e0 long terme, mais nous faisons preuve de discipline pour \u00e9viter une trop forte concentration des positions. Nvidia a un ratio C\/B pr\u00e9visionnel de 26 et un taux de croissance pr\u00e9vu de plus de 22 % par ann\u00e9e, ce qui lui donne un ratio cours-b\u00e9n\u00e9fice\/Croissance de 1,2, ce qui est bon march\u00e9 \u00e0 notre avis.<\/p>\n<p>Le probl\u00e8me est que le titre s\u2019est si bien comport\u00e9 au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es qu\u2019il a connu une croissance beaucoup plus rapide que l\u2019ensemble du portefeuille. En tant que gestionnaires de portefeuille, notre travail consiste \u00e0 g\u00e9rer le risque, d\u2019o\u00f9 la prise d\u2019une partie des profits et l\u2019utilisation du produit pour acqu\u00e9rir des titres qui ne sont pas aussi corr\u00e9l\u00e9s \u00e0 l\u2019intelligence artificielle (IA) ni aux grandes soci\u00e9t\u00e9s technologies. Nous avons ramen\u00e9 la pond\u00e9ration du Portefeuille d\u2019actions conservateur de 13 % \u00e0 un peu moins de 9 % et utilis\u00e9 le produit dans des placements d\u00e9fensifs : nous avons bonifi\u00e9 notre position dans la Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada (CNR) et acquis une nouvelle position dans la Sun Life (SLF).<\/p>\n<p>Voici pourquoi nous choisissons de bonifier notre position dans CNR maintenant.<\/p>\n<p>L\u2019action de la soci\u00e9t\u00e9 se n\u00e9gocie pr\u00e8s de son plus bas niveau de valorisation en 10 ans, ce qui, \u00e0 notre avis, est bon march\u00e9 pour un r\u00e9seau ferroviaire qui conservera toujours sa valeur. Notre projection pour le ratio C\/B pr\u00e9visionnel est de 16, ce qui en ferait la valorisation la plus faible que nous ayons vue depuis plus de 15 ans si le cours de l\u2019action reste le m\u00eame au cours des 12 prochains mois.<\/p>\n<p>R\u00e9sultat net : nous avons investi dans CNR de fa\u00e7on intermittente au cours des 20 derni\u00e8res ann\u00e9es. Il y a des moments o\u00f9 l\u2019action est pris\u00e9e et d\u2019autres o\u00f9 elle l\u2019est moins. Nous croyons qu\u2019elle reviendra \u00e9ventuellement \u00e0 son multiple historique lorsque le conflit commercial entre le Canada et les \u00c9tats-Unis sera r\u00e9gl\u00e9.<\/p>\n<p>Cela signifie qu\u2019elle reviendrait \u00e0 un multiple de plus de 20 fois en deux ans. Selon les projections de Wall Street, le cours de l\u2019action se situerait entre 185 $ CA et 200 $ CA dans 24 mois, soit une hausse de 40 % \u00e0 50 % par rapport \u00e0 son cours actuel et la majeure partie des risques a d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 int\u00e9gr\u00e9e.<\/p>\n<p>Nous avons parall\u00e8lement investi dans SLF pendant une grande partie des 20 derni\u00e8res ann\u00e9es. Nous avons vendu notre position au d\u00e9but de la crise financi\u00e8re afin de r\u00e9duire le risque li\u00e9 \u00e0 l\u2019assurance vie et nous avons utilis\u00e9 le produit pour investir dans des soci\u00e9t\u00e9s qui b\u00e9n\u00e9ficieraient des mesures de confinement gouvernementales.<\/p>\n<p>Pourquoi investir maintenant? L\u2019action de SLF se n\u00e9gocie \u00e0 10 fois le ratio cours\/b\u00e9n\u00e9fice pr\u00e9visionnel, soit une d\u00e9cote d\u2019environ 10 % par rapport aux valorisations historiques, pr\u00e9sente un taux de croissance pr\u00e9vu de 10 % et verse un excellent dividende canadien de 4,2 %. La soci\u00e9t\u00e9 a des ant\u00e9c\u00e9dents de production de valeur pour les actionnaires : en tenant compte des dividendes, elle a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 en moyenne un rendement compos\u00e9 d\u2019environ 12 % au cours des 5 et 10 derni\u00e8res ann\u00e9es. Nous pr\u00e9voyons que la situation devrait se maintenir au cours des 10 prochaines ann\u00e9es.<\/p>\n<h3><strong>Tarifs douaniers et commerce<\/strong><\/h3>\n<p>Les tarifs douaniers et le commerce ont \u00e9t\u00e9 les deux principaux facteurs qui ont influ\u00e9 sur les march\u00e9s pendant les mois d\u2019\u00e9t\u00e9.<\/p>\n<p>Le Canada est beaucoup plus durement touch\u00e9 que les \u00c9tats-Unis par l\u2019approche combative. Les m\u00e9dias d\u2019information canadiens que nous avons lus rapportent que les \u00c9tats-Unis souffrent parce que les Canadiens ne se rendent pas aux \u00c9tats-Unis, mais ce dont on ne parle pas, ce sont les pertes encore plus grandes que le Canada subit en raison des Am\u00e9ricains qui ne se rendent pas au Canada. Le Canada perd plus que les \u00c9tats-Unis en dollars. Sur le plan des d\u00e9penses globales en proportion du PIB, c\u2019est bien pire, car l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine est 13 fois plus importante que l\u2019\u00e9conomie canadienne et son PIB par habitant est beaucoup plus \u00e9lev\u00e9 : il est de 55 000 $ au Canada, alors qu\u2019il est de 90 000 $ aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\n<p>\u00c0 la fin de juillet, les \u00c9tats-Unis ont annonc\u00e9 un accord commercial avec l\u2019Union europ\u00e9enne, ce qui fait du Canada le seul grand pays \u00e0 ne pas avoir d\u2019accord commercial avec les \u00c9tats-Unis. Heureusement, nous sommes toujours couverts en grande partie par l\u2019Accord Canada\u2013\u00c9tats-Unis\u2013Mexique (ACEUM) de 2018. Les entreprises les plus durement touch\u00e9es sont les petites entreprises et les entreprises vis\u00e9es par des tarifs douaniers sectoriels comme l\u2019acier et le cuivre.<\/p>\n<p>Notre gouvernement continue d\u2019essayer de collaborer avec les \u00c9tats-Unis, mais il semble adopter une approche lente et interminable qui, nous le craignons, pourrait avoir un effet plus n\u00e9faste sur notre \u00e9conomie.<\/p>\n<p>Il est encore tr\u00e8s difficile d\u2019avoir une id\u00e9e claire des r\u00e9percussions \u00e0 long terme, de la fa\u00e7on dont les choses vont \u00e9voluer et des incidences sur les \u00e9conomies am\u00e9ricaine, canadienne et mondiale. Jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent, les effets ont \u00e9t\u00e9 moins graves que ce que l\u2019on redoutait.<\/p>\n<p>Le probl\u00e8me est que de nombreuses personnes et entreprises ont fait des r\u00e9serves en pr\u00e9vision de l\u2019imposition des tarifs douaniers, de sorte que nous ne conna\u00eetrons pas les effets complets avant deux ou trois autres trimestres.<\/p>\n<p><img decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-3222 aligncenter\" src=\"https:\/\/advisor.wellington-altus.ca\/haleinvestmentgroup\/wp-content\/uploads\/sites\/165\/2025\/09\/billions-of-dollars.png\" alt=\"billions of dollars\" width=\"442\" height=\"293\" srcset=\"https:\/\/advisor.wellington-altus.ca\/haleinvestmentgroup\/wp-content\/uploads\/sites\/165\/2025\/09\/billions-of-dollars.png 442w, https:\/\/advisor.wellington-altus.ca\/haleinvestmentgroup\/wp-content\/uploads\/sites\/165\/2025\/09\/billions-of-dollars-300x199.png 300w, https:\/\/advisor.wellington-altus.ca\/haleinvestmentgroup\/wp-content\/uploads\/sites\/165\/2025\/09\/billions-of-dollars-18x12.png 18w\" sizes=\"(max-width: 442px) 100vw, 442px\" \/><\/p>\n<p>Source: <a href=\"https:\/\/www150.statcan.gc.ca\/n1\/daily-quotidien\/250828\/cg-a001-fra.htm\">https:\/\/www150.statcan.gc.ca\/n1\/daily-quotidien\/250828\/cg-a001-fra.htm<\/a><\/p>\n<h3><strong>Taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et \u00e9conomie<\/strong><\/h3>\n<p>La politique de taux directeur a \u00e9t\u00e9 remise en question au sud de la fronti\u00e8re et a eu un effet important sur les march\u00e9s.<\/p>\n<p>Les taux obligataires et les taux d\u2019emprunts continuent de baisser, ce qui contribue \u00e0 stimuler l\u2019\u00e9conomie affaiblie et \u00e0 soutenir les prix des maisons. Des capitaux moins chers entra\u00eenent \u00e9galement des valorisations plus \u00e9lev\u00e9es pour les entreprises de croissance, ce qui est g\u00e9n\u00e9ralement favorable \u00e0 nos portefeuilles.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-3223 aligncenter\" src=\"https:\/\/advisor.wellington-altus.ca\/haleinvestmentgroup\/wp-content\/uploads\/sites\/165\/2025\/09\/MLS-HPI-Benchmark-Price.png\" alt=\"MLS HPI Benchmark Price\" width=\"476\" height=\"326\" srcset=\"https:\/\/advisor.wellington-altus.ca\/haleinvestmentgroup\/wp-content\/uploads\/sites\/165\/2025\/09\/MLS-HPI-Benchmark-Price.png 476w, https:\/\/advisor.wellington-altus.ca\/haleinvestmentgroup\/wp-content\/uploads\/sites\/165\/2025\/09\/MLS-HPI-Benchmark-Price-300x205.png 300w, https:\/\/advisor.wellington-altus.ca\/haleinvestmentgroup\/wp-content\/uploads\/sites\/165\/2025\/09\/MLS-HPI-Benchmark-Price-18x12.png 18w\" sizes=\"(max-width: 476px) 100vw, 476px\" \/><\/p>\n<p>Source: <a href=\"https:\/\/stats.crea.ca\/fr-CA\/\">https:\/\/stats.crea.ca\/fr-CA\/<\/a><\/p>\n<p>La politique de la banque centrale des \u00c9tats-Unis a fait l\u2019objet de d\u00e9bats consid\u00e9rables et on s\u2019est m\u00eame demand\u00e9 si elle \u00e9tait motiv\u00e9e par des motifs politiques. Beaucoup de gens ont des opinions bien arr\u00eat\u00e9es, mais peu ou pas d\u2019exp\u00e9rience ou de connaissances en \u00e9conomie. En r\u00e9alit\u00e9, les effets de la politique des banques centrales ne se font pleinement ressentir qu\u2019apr\u00e8s plusieurs ann\u00e9es. Personne ne sait avec certitude dans quel \u00e9tat sera l\u2019\u00e9conomie dans 12 mois.<\/p>\n<p>Pour l\u2019instant, les hypoth\u00e8ses du march\u00e9 obligataire pour l\u2019avenir continuent de faire monter et descendre les valorisations des actions. \u00c0 plus long terme, nous croyons que des taux d\u2019emprunt plus bas soutiendront le march\u00e9 et notre \u00e9conomie.<\/p>\n<h3><strong>Quelques r\u00e9sultats en rafale<\/strong><\/h3>\n<p><strong>Nvidia \u2013<\/strong> les revenus ont augment\u00e9 de 56 % par rapport \u00e0 l\u2019an dernier. La soci\u00e9t\u00e9 pr\u00e9voit une plus grande croissance des ventes d\u2019unit\u00e9s de traitement graphique (UTG). Il ne s\u2019agit pas de pr\u00e9visions, mais bien de commandes. L\u2019IA physique et la robotique de Nvidia pourraient \u00eatre des segments de croissance int\u00e9ressants dans les ann\u00e9es \u00e0 venir.<\/p>\n<p><strong>RY \u2013 <\/strong>la Banque Royale du Canada a enregistr\u00e9 une augmentation inhabituelle du cours de son action de 6 % lors de l\u2019annonce de ses b\u00e9n\u00e9fices. Ses pertes sur pr\u00eats ont \u00e9t\u00e9 plus faibles que pr\u00e9vu, car l\u2019\u00e9conomie s\u2019est r\u00e9v\u00e9l\u00e9e plus r\u00e9siliente que ce que l\u2019on avait anticip\u00e9. La qualit\u00e9 de ses actifs se d\u00e9marque dans une \u00e9conomie qui subit de plus en plus de pressions.<\/p>\n<p><strong>Google \u2013<\/strong> la soci\u00e9t\u00e9 a surpass\u00e9 les attentes en mati\u00e8re de b\u00e9n\u00e9fices et de revenus. Ses revenus de recherche et de publicit\u00e9 continuent de bien se porter. Nous nous attendions \u00e0 ce qu\u2019ils diminuent en raison des grands mod\u00e8les de langage (GML) de l\u2019IA, mais cela n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 le cas. Nous avons r\u00e9duit notre position trop h\u00e2tivement.<\/p>\n<p><strong>Amazon \u2013 <\/strong>AWS prosp\u00e8re. La soci\u00e9t\u00e9 a connu un autre trimestre formidable, d\u00e9passant toutes les pr\u00e9visions. Elle affiche une performance remarquable, mais le march\u00e9 s\u2019inqui\u00e8te de sa croissance de l\u2019infonuagique li\u00e9e \u00e0 l\u2019IA plus lente que celle de plus petits concurrents. La part de march\u00e9 d\u2019Amazon Web Services est pass\u00e9e de 31 % \u00e0 30 % d\u2019un groupe plus large, ce qui reste positif selon nous.<\/p>\n<p><strong>Brookfield \u2013 <\/strong>en juillet, la soci\u00e9t\u00e9 a sign\u00e9 le plus important accord d\u2019\u00e9nergie propre jamais conclu. Ce contrat d\u2019une valeur de 3 G$ US consiste \u00e0 fournir de l\u2019hydro\u00e9lectricit\u00e9 en Pennsylvanie pendant 20 ans. Toutes les sph\u00e8res de la soci\u00e9t\u00e9 se portent bien. Au d\u00e9but de septembre, les actions de la soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re Brookfield Corp. ont \u00e9t\u00e9 fractionn\u00e9es 3 pour 2.<\/p>\n<p><strong>Perspectives du march\u00e9<\/strong><\/p>\n<p>Wellington-Altus pr\u00e9voit que l\u2019indice S&amp;P 500 atteindra 7 000 d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e et 15 000 d\u2019ici 2030.<\/p>\n<p>~~~<\/p>\n<p>Passez un excellent mois et retrouvons-nous en octobre.<\/p>\n<h3><strong>Simon et Michael <\/strong><\/h3>\n<p><strong>Simon Hale, CIM<sup>MD<\/sup>, CSWP, FCSI<sup>MD<\/sup>\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 <\/strong><br \/>\nConseiller en gestion de patrimoine principal<br \/>\nGestionnaire de portefeuille,<br \/>\nWellington-Altus Gestion Priv\u00e9e<\/p>\n<p><strong>Michael Hale, CIM <sup>MD<\/sup><\/strong><br \/>\nGestionnaire de portefeuille<br \/>\nConseiller en gestion de patrimoine principal<br \/>\nWellington-Altus Gestion Priv\u00e9e<\/p>\n<p><strong>Groupe Investissements Hale<\/strong><br \/>\n1250, boul. Ren\u00e9-L\u00e9vesque Ouest, bureau 4200<br \/>\nMontr\u00e9al (Qu\u00e9bec) H3B 4W8<br \/>\nT\u00e9l. : 514 819-0045<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Nous avons r\u00e9alis\u00e9 des profits sur Nvidia, dont la position dans le portefeuille devenait trop importante. Nous aimons toujours la soci\u00e9t\u00e9 \u00e0 long terme, mais nous faisons preuve de discipline pour \u00e9viter une trop forte concentration des positions. 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